今年下半年，大豆在基本面利好的配合下，價格明顯上 漲，目前仍維持在年度高點附近。但是隨著我國新豆的 大規模上市，以及轉基因臨時證書有效期的延長，國內 多空雙方對后市的看法再度嚴重分歧，從而導致近期合 約大規模增倉。后市豆價是向上突破展開新的上漲浪， 還是見頂回落，構筑中長期的頂部呢？我們來具體分析 一下。
大豆是一個國際性的大品種，國內價格的上漲離不開一 個向好的國際大環境。從世界范圍內回顧和展望農產品 的價格走勢，我們可以得到一個鮮明的印象：整個農產 品市場處在一個大牛勢中，這個牛勢今年剛剛開始，是 經過了漫長的三年底部反復振蕩筑底之后才開始的，目 前這個牛勢仍在繼續，這就是大豆價格運行的一個大背 景。
我們再來看看世界大豆市場的供需關系，根據美國農業 部10月份的供需報告，預計全2002/2003年度世界大豆 的總供應量為1.8450億噸，總需求量為1.8998億噸， 供需缺口為500－600萬噸。更為關鍵的是，由于油菜 籽、葵花籽等其他油籽產量大幅減少，棕櫚油產量增長 幅度放緩，以及肉骨粉限制使用，整個油脂市場已經越 來越依賴于大豆。
從近期大豆價格走勢來看，經過5－7月份的強勁上漲， CBOT大豆價格已從460美分上漲至600美分，幅度達到 了30％，之后大幅回落，最低見到了520，目前再度回 升至555附近。導致價格大幅回落的主要因素是美國新 豆的收割上市和預期南美新年度大豆產量將大幅增加。 應該說，CBOT大豆價格近期止跌回穩，已經在一定程度 上消化了以上利空壓力。具體分析如下：
1.目前美國大豆收割已經完成了75％，按照往年的經 驗，大豆收割超過75％的時候，季節性壓力就基本上結 束了。后市對價格走勢起影響作用的不再是大豆上市的 數量，而是需求的數量和銷售的進度。
2.南美的巴西和阿根廷即將進入播種季節，由于今年大 豆價格大幅上漲，刺激了農民播種大豆的積極性，估計 新年度的大豆產量將大幅增長。目前市場對產量的預測 是：巴西為4820萬噸，阿根廷為3120萬噸。這個產量 是以大幅擴大了的種植面積和比去年更高的平均畝產水 平來計算的，是在氣候適宜情況下的理想產量。目前種 植剛剛開始，不利的天氣已經導致了播種的延遲，很難 說在大豆整個生長過程中，天氣就一定會比較理想。即 便天氣理想，產量達到了預期的水平，但因為這個數據 的影響已經反應到了目前的價格中，所以利空作用已經 消失。但如果天氣不如意，哪怕只是階段性的，也很可 能對價格構成重大的利多影響。
我們再來看國內大豆的價格走勢，總體說來，上漲的大 趨勢是相同的，但國內價格的走勢比國際市場疲軟，這 種疲軟是由我國特殊的基本面因素造成的。由于運輸成 本、產品質量、可供批量等因素，南方的大型油廠更偏 好使用進口大豆，從而對國內大豆價格造成很大的壓 力，特別是在新豆大批量上市的時候，但這種狀況在今 年有了實質性的改變：
1.國產大豆的主產區今年新建了幾個大型油廠，再加上 原來老廠的技術改造，今年國內大豆壓榨能力大幅增 加。以九三油脂集團為例，年壓榨能力由50萬噸擴大至 200萬噸。
2.由于今年實行轉基因政策之后，國家不但在總量上對 大豆的進口實行了調控，而且在流向上也進行了合理的 調整。大型油廠的大豆加工進口基本上沒有問題，但對 于沒有直接進口能力的中小型油廠來說，就很難獲得進 口大豆進行壓榨，從而迫使這些中小型油廠今年大量采 用國產大豆進行壓榨。
3.由于目前相對于進口大豆來說，國產大豆具有較強的 價格優勢。更主要的是，以目前豆粕和豆油的現貨價格 來說，利用國產大豆壓榨有利潤，而利用進口大豆壓榨 已經出現了虧損，這就將大大增加市場對國產大豆的需 求。
以上三點因素決定了今年國產大豆的壓榨需求大大高于 往年，這將對國產大豆的現貨價格產生巨大的影響，從 而大幅縮小國產大豆相對于進口大豆的貼水額。